Agustus 2025 menjadi bulan yang penuh paradoks bagi aset kripto terbesar nomor dua, Ethereum.
Ketika harga ETH naik spektakuler dengan mencapai rekor tertinggi $4.957 pada 24 Agustus, namun pendapatan jaringan justru terjun bebas sebesar 44% menjadi hanya $14,1 juta, turun tajam dari $25,6 juta pada Juli.
Pendapatan dan Biaya Transaksi Menyusut
Dua indikator finansial utama menunjukkan turunnya performa Ethereum:
Pertama dari Pendapatan on-chain (dari token burn) yang menurun hingga 44% dari bulan ke bulan, menyusut menjadi $14,1 juta.
Kedua, biaya jaringan (fees) juga memperparah kondisi karena anjlok 20%, spesifiknya dari $49,6 juta menjadi $39,7 juta.
Sialnya, fenomena ini terjadi justru saat harga ETH naik lebih dari 240% sejak April, fenomena yang mencerminkan adanya pergeseran yang mendasar dalam ekonomi protokol Ethereum.
Dencun & Pectra: Upgrade yang Mengubur Popularitas Biaya
Penyebab utama penurunan pendapatan ini terkait peningkatan efisiensi blockchain yang dibawa oleh dua upgrade besar:
- Dencun upgrade (Maret 2024): menurunkan biaya transaksi untuk layer-2 rollups, membuat aktivitas pengguna berpindah dari mainnet ke L2, dan mengikis basis pendapatan dari layer-1.
- Pectra upgrade (Mei 2025): memperluas ruang blob, meningkatkan efisiensi publikasi data, serta memangkas biaya penggunaan smart account.
Walaupun langkah ini secara teknis menguatkan Ethereum sebagai fondasi Web3, mereka juga mengurangi insentif finansial jangka pendek bagi para validator dan pemegang token.
Kritik dan Optimisme Silang
Penurunan drastis memicu perdebatan sengit di kalangan pengamat. Salah satunya datang dari analis Messari yang menyebut Ethereum sedang menuju kematian.
Namun di sisi lain, banyak Juga pihak pro-Ethereum melihat ini sebagai perubahan paradigma, bukan keruntuhan.
Hal ini dibuktikan dengan aktivitas seperti jumlah alamat aktif harian (552.000, naik 21% YoY), total stablecoin on-chain ($165 miliar), dan DeFi TVL ($330 miliar) yang justru mencerminkan ekosistem yang hidup.
Institusional Percaya Saat Pendapatan Turun
Menariknya, penurunan pendapatan tidak menghalangi minat institusional. Justru sebaliknya, Ethereum tetap membara di kalangan investor besar:
Spot Ethereum ETF mencatat arus masuk signifikan: sekitar $4 miliar pada kuartal kedua 2025, menunjukkan permintaan investasi pasar tradisional yang kuat.
Etherealize, firma yang memfasilitasi adopsi institusional Ethereum, mengumpulkan $40 juta untuk memperkuat infrastruktur mainstream di industri keuangan.
Para investor percaya bahwa Ethereum menawarkan yield generatif melalui staking, menjadikannya seperti perusahaan yang menghasilkan keuntungan, bukan sekadar aset spekulatif.
Transformasi Ekonomi Lebih Penting daripada Metrik Jangka Pendek
Meski pendapatan jaringan turun drastis, Ethereum berhasil menunjukkan daya tahan harga dan relevansi institusional.
Upgrade yang menekan biaya transaksi memang mengganggu ekonomi on-chain, tetapi memperkuat skalabilitas dan adopsi jangka panjang.
Ethereum kini tampak sedang bertransformasi: dari platform aktif pengguna ke infrastruktur finansial global yang mumpuni.
Jika upgrade seperti Dencun dan Pectra dilihat bukan sebagai penurunan, tetapi lompatan strategis, maka fundamental ekosistem kripto ini malah lebih kokoh dibanding sebelumnya.