Saham MicroStrategy telah mengalami penurunan hampir 66 persen selama enam bulan terakhir, jatuh dari lebih dari $450 menjadi kisaran $150. Penurunan ini menghapus lebih dari $90 miliar kapitalisasi pasar. Penurunan ini mencerminkan kinerja Bitcoin dan menunjukkan tekanan dari pengenceran saham, kekhawatiran terkait leverage, dan ketidakpastian terkait indeks.
Terlepas dari penurunan tajam, harga saat ini telah menciptakan diskon langka terhadap kepemilikan Bitcoin MicroStrategy. Perusahaan ini memegang Bitcoin senilai sekitar $59 miliar, sementara kapitalisasi pasarnya sekitar $46 miliar. Diskon 20 hingga 25 persen terhadap nilai aset bersih ini telah menggeser keseimbangan risiko-imbalan. Penurunan ini terjadi setelah risiko penghapusan indeks, pengenceran struktural, dan penurunan sentimen kripto.
Analis senior TD Cowen, Lance Vitanza, kembali menegaskan target pemeringkatan ulang sebesar $500 untuk MSTR. Pandangannya didasarkan pada metrik neraca, bukan sentimen spekulatif. Vitanza melihat risiko leverage sebagai hal yang dapat dikelola, dengan potensi pemulihan jika harga Bitcoin stabil. Saham tersebut sebelumnya diperdagangkan dengan harga premium terhadap nilai aset bersih, yang kini telah berubah menjadi diskon.
Perhatian kini beralih ke tanggal 15 Januari, ketika MSCI akan memutuskan apakah perusahaan pengelola aset digital seperti MicroStrategy memenuhi syarat sebagai dana investasi. Keputusan negatif dapat memaksa saham tersebut dikeluarkan dari indeks utama. JPMorgan memperkirakan potensi arus keluar dana sebesar $2,8 miliar jika hal ini terjadi. Meskipun demikian, utang MicroStrategy tetap dijamin aset, sehingga membatasi risiko struktural jangka panjang.