Inti dari tesis investasi Bitcoin menghadapi keraguan terbuka dari para pakar pasar berpengalaman. Penilaian ulang ini muncul setelah volatilitas makro yang tajam, kenaikan tarif, dan ketegangan mata uang. Analis Ran Neuner mempertanyakan peran Bitcoin di saat pasar benar-benar menghindari risiko.
Neuner mengatakan penurunan harga Bitcoin tidak memicu kekhawatiran. Sebaliknya, ia fokus pada reaksi Bitcoin ketika pasar memasuki ketidakpastian yang jelas. Ia mencatat bahwa Bitcoin telah berevolusi dari uang tunai antar individu menjadi emas digital. Seiring waktu, investor mendorong ETF dan akses institusional.
Menurut Neuner, upaya itu berhasil. Lembaga-lembaga sekarang memperdagangkan Bitcoin secara bebas, tanpa hambatan akses. Namun, ketika ketidakstabilan fiskal dan tekanan mata uang melanda pasar, modal beralih ke emas. Dia mengatakan bahwa momen itu menguji klaim Bitcoin sebagai penyimpan nilai.
Neuner menambahkan bahwa Bitcoin tidak lagi berada di luar sistem. Ia mengatakan bahwa tidak adanya resistensi menimbulkan pertanyaan sulit tentang kekuatan narasi. Partisipasi ritel, katanya, tetap berada di dekat titik terendah dalam beberapa tahun terakhir. Menurut Neuner, para pendukung awal sebagian besar telah keluar.
Pada saat yang sama, analis Willy Woo menyoroti pergeseran struktural dalam valuasi Bitcoin . Woo mengatakan tren valuasi Bitcoin selama 12 tahun terhadap emas telah terputus. Ia mengatakan Bitcoin seharusnya diperdagangkan jauh lebih tinggi relatif terhadap emas, tetapi pasar bergerak sebaliknya.
Woo mengaitkan sebagian dari perbedaan tersebut dengan meningkatnya kesadaran akan risiko komputasi kuantum. Dia mengatakan investor sekarang mempertimbangkan kemungkinan ancaman kuantum terhadap kriptografi Bitcoin. Meskipun dia mengharapkan peningkatan ketahanan kuantum di masa depan, dia mengatakan masalah lain masih tetap ada.
Woo menyoroti sekitar 4 juta Bitcoin yang hilang yang dapat kembali beredar. Dia memperkirakan ada peluang 75% bahwa koin-koin tersebut tidak akan dibekukan oleh hard fork. Dia mengatakan bahwa pasokan tersebut setara dengan akumulasi Bitcoin oleh perusahaan dan ETF selama sekitar delapan tahun.