Pasar kripto sedang mengalami tekanan hebat karena tingkat leverage mencapai rekor tertinggi dan likuiditas yang semakin ketat di seluruh pasar global. Menurut The Kobeissi Letter, total pinjaman kripto melonjak 35% pada kuartal ketiga tahun 2025, mencapai rekor $73,6 miliar.
Angka ini melampaui puncak sebelumnya sebesar $69,4 miliar yang dicapai pada akhir 2021. Sejak awal 2024, ketika ETF Bitcoin spot AS mendapatkan persetujuan, aktivitas pinjaman di sektor kripto telah meningkat hampir tiga kali lipat. Namun, peningkatan leverage yang pesat telah mempercepat likuidasi, memicu fluktuasi pasar yang tajam dan volatilitas yang meluas di seluruh aset digital.
Para analis mengaitkan aksi jual yang sedang berlangsung dengan pengetatan kondisi moneter dan penurunan likuiditas dalam sistem keuangan AS. Komentator makro, Plur Daddy, mencatat bahwa kontraksi likuiditas sedang terjadi di pasar-pasar berisiko, pertama kali terlihat pada Bitcoin dan sekarang memengaruhi indeks ekuitas yang lebih luas.
Ia menggambarkan rotasi besar dalam perilaku investor, di mana sektor-sektor spekulatif seperti komputasi kuantum, energi nuklir, drone, dan energi alternatif mengalami kerugian besar. Sementara itu, modal terkonsentrasi di perusahaan-perusahaan teknologi berkapitalisasi besar, terutama yang diuntungkan oleh investasi kecerdasan buatan.
Analis tersebut mengaitkan tekanan likuiditas dengan penumpukan kas di Rekening Umum Departemen Keuangan AS (TGA) dan pengurangan neraca yang berkelanjutan di bawah pengetatan kuantitatif (QT). Saldo kas Departemen Keuangan telah melampaui batasnya sebesar $850 miliar akibat peningkatan penerbitan, penundaan pengeluaran, dan penutupan pemerintah yang sedang berlangsung.
Hal ini telah mengurangi cadangan bank yang tersedia, kini berada di bawah ambang batas kritis $3 triliun. Ia menekankan bahwa langkah-langkah korektif untuk menstabilkan likuiditas pasar mungkin membutuhkan waktu untuk terwujud.
Dengan Indeks Dolar AS (DXY) mendekati level kunci di 101, para analis memantau tanda-tanda potensi pembalikan . Analis yang sama mengindikasikan bahwa pembukaan kembali pemerintahan akan menjadi katalis bagi pemulihan likuiditas, diikuti oleh pelonggaran kebijakan moneter (QT) yang direncanakan pada 1 Desember dan potensi tindakan Federal Reserve pada 10 Desember. Ia memperkirakan ekspansi fiskal yang signifikan mulai Januari 2026 seiring berlakunya undang-undang OBBBA.