Pedagang Bitcoin semakin memperhitungkan risiko penurunan, karena data pasar opsi menandakan sentimen risk-off yang baru. Menurut Glassnode, 25 Delta Skew untuk opsi Bitcoin telah berubah tajam selama seminggu terakhir. Skew 1 minggu meningkat dari -2,6% menjadi +10,1%, sedangkan skew 1 bulan meningkat dari -2,2% menjadi +4,9%. Level ini mendekati level yang terlihat sebelum fase volatilitas tinggi sebelumnya, seperti reli “Hari Pembebasan” yang terkenal. Pergeseran ini menunjukkan aktivitas lindung nilai yang berkembang dan prospek yang hati-hati meskipun valuasi Bitcoin tinggi mendekati $110.000.
Delta Skew 25 melacak sentimen dengan membandingkan call dan put yang out-of-the-money. Skew positif menunjukkan bahwa trader lebih menyukai perlindungan terhadap penurunan. Secara historis, pembacaan skew jangka pendek lebih fluktuatif daripada kedaluwarsa yang lebih lama. Selama penurunan besar, seperti pasar bearish 2021–2022, level skew melonjak melewati 40%. Lonjakan ini bertepatan dengan jatuhnya Bitcoin dari $70.000 menjadi $15.000. Opsi jangka pendek, terutama kontrak 1 minggu dan 1 bulan, menunjukkan reaksi yang paling ekstrem.
Selain itu, dengan tahap pemulihan tahun 2023, skew juga mengalami peningkatan fluktuasi sementara Bitcoin naik dari $15.000 menjadi $45.000. Intinya, para pedagang tetap berhati-hati dalam penyesuaian mereka saat periode volatilitas ini tiba. Namun, opsi dengan jangka waktu lebih panjang seperti versi 3 bulan dan 6 bulan, tetap didefinisikan dengan cukup baik.
Reli 2024 memperlihatkan kompresi dalam skew di semua kerangka waktu. Bitcoin melonjak melewati $100.000 dan tetap dalam tren naik yang kuat. Akibatnya, pembacaan skew menurun karena keyakinan bullish menggantikan kecemasan sebelumnya. Selain itu, skew yang lebih rendah mengindikasikan berkurangnya permintaan untuk put protektif karena para pedagang lebih menyukai spekulasi kenaikan.
Namun, perubahan terbaru dalam kecenderungan jangka pendek menunjukkan kembalinya kehati-hatian. Sementara kedaluwarsa yang lebih lama masih sepi, kontrak berjangka satu minggu sekali lagi memimpin dalam volatilitas. Perbedaan ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang mempertahankan keyakinan mereka sementara pedagang jangka pendek menanggapi kemungkinan ancaman jangka pendek.