Puell Multiple berada di dekat zona terendah dalam sejarah, meskipun Bitcoin melewati angka $108.000. Menurut CryptoQuant, tren ini dapat menunjukkan ketidaksesuaian antara pergerakan harga dan profitabilitas penambang. Metrik saat ini berada di angka 1,40 masih di atas ambang diskonto klasik sebesar 1,0, tetapi di bawah level yang biasanya menandakan overvaluasi.
CryptoQuant.com berbagi bahwa “ketika Puell Multiple berada di bawah 1,0, kami mengaitkan periode akumulasi atau undervaluasi,” melalui sebuah posting oleh analis @gaah_im. Puell Multiple mengukur pendapatan penambang harian terhadap rata-rata 365 harinya. Angka yang rendah sering kali menunjukkan bahwa harga sedang tinggi sementara penambang memperoleh penghasilan lebih sedikit, biasanya karena perubahan struktural terkini seperti peristiwa halving.
Meskipun Bitcoin sedang dalam momentum bullish dan mencapai titik tertinggi sepanjang masa, pendapatan penambang belum mengimbanginya. Keterlambatan ini sebagian disebabkan oleh pengurangan imbalan blok setelah Halving pada April 2024. Dengan lebih sedikit koin baru yang diterbitkan dan pasokan yang beredar semakin ketat, momentum pasar sekarang mungkin lebih didorong oleh pembelian institusional atau permintaan dari ETF spot.
Meskipun antusiasme ritel berperan, indikator seperti Puell Multiple mengungkapkan ketidakseimbangan yang lebih dalam. Pembacaan yang tenang menunjukkan bahwa meskipun harga Bitcoin meningkat, fundamental di balik insentif penambang tetap tertekan. Skenario ini menyiapkan panggung untuk pemulihan pendapatan yang tertunda yang dapat terwujud jika harga terus naik atau volume transaksi meningkat.